۴۰۲

۷۱۴۷/۰

۵۶۳۲/۰

۴۱۵۲/۰

۰۴/۰

۱۸/۸

رشد شرکت

Grow

۴۰۲

۳۱۵۶/۰

۲۳۴۱/۰

۴۰۱۵/۰

۷۲/۰

۳۵/۲

اهرم مالی

Lev

۴۰۲

۲۱۴۱/۰

۱۹۷۴/۰

۱۹۶۲/۰

۱۲/۰

۷۴/۱۶

همانطور که در جدول (۴-۲)، مشاهده میشود آمارههای توصیفی متغیرهای بدون محدودیت شامل میانگین، انحراف معیار، چولگی، کشیدگی، کمینه و بیشینه میباشد که معروفترین و در عین حال پر مصرفترین شاخصهای آمار توصیفیاند. میانگین، متوسط دادهها را نشان میدهد. چولگی و کشیدگی شاخص تقارن دادهها و نشان دهنده وضعیت آنها نسبت به توزیع نرمال است. با توجه به مطالب مذکور و با نگاهی به جدول (۴-۲)، میتوان دریافت که میانگین عمده تمام متغیرها فاصله چندانی با هم ندارد. در بین متغیرها، وضعیت مالی خارجی شرکت با مقدار ۴۶/۷ دارای بالاترین میانگین و انحراف معیار جریان وجه نقد و متغیر زمان در معامله به ترتیب برابر با ۳۲۱/۰ و ۷۴۵/۰ می‌باشد. همچنین، میانه و انحراف معیار تامین مالی خارجی شرکت (متغیر وابسته) برابر با ۵۲/۶ و ۶۹۴/۰ میباشد.
۴-۳- آمار استنباطی
آمار استنباطی شامل روش‌هایی است که با استفاده از آنها، اطلاعات موجود در نمونه را به کل جامعه تعمیم می‌دهیم. مهمترین هدف آمار، انجام استنباط‌هایی در مورد مشخصات جامعه، با توجه به اطلاعات موجود در نمونه است. معدودی از مسائل آماری در مرحله آمار توصیفی پایان می‌پذیرند، ولی بیشتر مسائل آماری شامل استنباط درباره مشخصه‌ یک جامعه با بهره‌گیری از اطلاعات قابل دسترس در یک نمونه است. همانطور که در فصل ۳ بیان شد، تحقیق حاضر از نوع تحقیقات توصیفی- همبستگی است و روش به کارگرفته ‌شده در این تحقیق رگرسیون خطی چند متغیره می‌باشد. بدین منظور، ابتدا جدول ماتریس همبستگی مدلها ارائه میشود. از آزمون ضریب همبستگی پیرسون جهت معناداری متغیرهای مستقل یا متغیر وابسته استفاده شده است. برای معناداری مدل رگرسیونی از آماره F و برای معناداری متغیرها از آماره t استفاده میشود. در صورتیکه آماره F و آماره t کمتر از ۰۵/۰ باشد، مدل رگرسیونی و متغیرها معنیدار میباشند. جهت تجزیه و تحلیل نتایج تحقیق از ضریب تعیین و ضریب تعیین تصحیح شده استفاده شده است. ضریب تعیین، معرف میزان تغییرپذیری در متغیر وابسته است که می‌‌توان بوسیله‌ی رگرسیون آن را توضیح داد. در واقع ضریب تعیین، یک ملاک برای قدرتمند بودن رابطه خطی است و مقدار آن برابر است با نسبت تغییرات توجیه شده توسط مدل به تغییرات کل، و هرچه مقدار آن به ۱ نزدیکتر باشد، رابطه قوی‌تری بین متغیرهای مستقل و وابسته وجود دارد. در ادامه به تشریح نتایج ناشی از این آزمونها و بررسی آزمون فرضیهها پرداخته میشود.
۴-۳-۱- آزمون فرضیه اول
فرضیه اول: بین تأمین مالی برون سازمانی(بدهی و انتشار سهام) و جریانهای نقدی تولید شده داخلی شرکتها رابطه منفی وجود دارد.
برای آزمون فرضیه اول از مدل رگرسیونی زیر استفاده شده است:
مدل ۴-۱)
EXTFINit = ۰ + ۱ SIZE it + ۲ GROWTH it + ۳ CASH FLOW it +۴ COLLATERAL+
۵ (CASHit-1 × COLLATERAL it-1) + ۶ LEVERAGE it-1 + ε it
۴-۳-۱-۱- ماتریس همبستگی
جدول (۴-۳): ماتریس همبستگی متغیرهای بامحدودیت

فرضیه مبنی بر استفاده از روش اثرات تصادفی رد می‌شود.

با توجه به جدول زیر چون سطح معنی داری آزمون کمتر از ۰۵/۰ است فرض صفر رد می‌شود. بنابراین برای برآورد مدل از روش اثرات ثابت استفاده میشود.
۴-۳-۱-۴- آزمون F فرضیه اول
اطلاعات مربوط به ضریب تعیین، ضریب تعیین تعدیل شده و آزمون دوربین- واتسون برای بررسی عدم وجود همبستگی بین دادههای مدل در جدول شماره (۴-۷) ارائه شده است.
جدول (۴-۷): خلاصه مدل

اما مهم‌ترین هدف این جدول، ارائه آماره‌ای برای اندازه‌گیری نیکویی برازش است که این کار بهوسیله ضریب تعیین انجام می‌گردد. ضریب تعیین، معیاری برای سنجش شدت رابطه بین x و y می‌باشد که مقدار آن در مدل بامحدودیت و بدون محدودیت به ترتیب ۴۲۱۵/۰ و ۴۸۵۲/۰ است. یعنی ضریب تعیین قادر است ۴۲ درصد در مدل بامحدودیت و ۴۸ درصد در مدل بدون محدودیت از تغییرات متغیر وابسته (تامین مالی خارجی شرکت) را توضیح دهد. همبستگی متوالی بین باقیمانده‌ها بهمعنای اثرگذاری مشاهدات بر هم است. با توجه به مقدار آماره‌ی دوربین – واتسون برای مدل با محدودیت و بدون محدودیت به ترتیب(۸۳۲/۱) و (۸۰۱/۱) همبستگی متوالی بین داده‌ها وجود ندارد و رفتاری مستقل از هم دارند و خطاهاهای موجود مستقل از هم هستند (آزمون استقلال خطا).
۴-۳-۱-۵- تحلیل نتایج اولین مدل رگرسیون(نرمال بودن اجزای خطا)
ابتدا قبل از هر چیز برای اینکه بتوانیم از تحلیل رگرسیونی استفاده کرده و به نتایج تحقیق باور داشته باشیم باید بررسی کنیم که آیا دادههای ما نرمال هستند یا خیر؟ برای آزمون نرمالیتی (نرمال بودن باقیماندهها) از آزمون جارک- برا استفاده شده است. این آزمون، یکی از مهمترین آزمون هایی است که برای بررسی نرمال بودن اجزای اخلال رگرسیون به کار می رود. آماره JB به صورت مجانبی از توزیع کای دو پیروی میکند. اگر باقیماندههای حاصل از مدل، به صورت معناداری چوله، کشیده و یا پهن باشند، فرضیه صفر مبنی بر نرمال بودن توزیع اجزای اخلال رد میشود. با توجه به نرمال نبودن باقیماندهها، با توجه به اینکه فرض زیربنایی استفاده از رگرسیون، نرمال بوده باقیماندهها میباشد، مقادیر پرت کنار گذاشته شد و تحلیل رگرسیون بر روی این دادهها صورت پذیرفت. جدول ۴-۸ و ۴-۹ نتایج این آزمون را نشان میدهد.

۰۰۰/۰

۹۲۱/۱

اما مهم‌ترین هدف این جدول، ارایه آماره‌ای برای اندازه‌گیری نیکویی برازش است که این کار بهوسیله ضریب تعیین انجام می‌گردد. ضریب تعیین، معیاری برای سنجش شدت رابطه بین x و y می‌باشد که مقدار آن برای مدل بامحدودیت و بدون محدودیت به ترتیب ۴۲/۰ و ۳۹/۰ است. یعنی ضریب تعیین قادر است ۴۲ و ۳۹ درصد از تغییرات متغیر وابسته (وضعیت مالی خارجی شرکت) را توضیح دهد. همبستگی متوالی بین باقیمانده‌ها بهمعنای اثرگذاری مشاهدات بر هم است. با توجه به مقدار آماره‌ی دوربین – واتسون در مدل بامحدودیت(۸۳۱/۱) و مدل بدون محدودیت(۹۲۱/۱) همبستگی متوالی بین داده‌ها وجود ندارد و رفتاری مستقل از هم دارند (آزمون استقلا خطاها).
۴-۳-۳-۵- تحلیل نتایج سومین مدل رگرسیون (نرمال بودن اجزای خطا)
ابتدا قبل از هر چیز برای اینکه بتوانیم از تحلیل رگرسیونی استفاده کرده و به نتایج تحقیق باور داشته باشیم باید بررسی کنیم که آیا داده های ما نرمال هستند یا خیر؟ برای آزمون نرمالیتی (نرمال بودن باقیماندهها) از آزمون جارک- برا استفاده شده است. با توجه به نرمال نبودن باقیماندهها، با توجه به اینکه فرض زیر بنایی استفاده از رگرسیون، نرمال بوده باقیماندهها میباشد، مقادیر پرت از مدل کنار گذاشته شد و تحلیل رگرسیون بر روی این دادهها صورت پذیرفت. جدول ۴-۲۴ و ۴-۲۵ نتایج این آزمون را نشان میدهد.
جدول ۴-۲۴ . نتایج حاصل از آزمون جارک- برا برای مدل بامحدودیت
جدول ۴-۲۵ . نتایج حاصل از آزمون جارک- برا برای مدل بدون محدودیت
مقدار احتمال مربوط به آزمون جارک- برا، برای مدل بامحدودیت و بدون محدودیت به ترتیب برابر ۰۹۸/۰ و۵۷/۰ می باشد که از ۵% بزرگتر است. بنابراین با اطمینان ۹۵% فرض نرمال بودن باقیماندهها پذیرفته میشود و فرض صفر تأیید و خطاها نرمال است.
۴-۳-۳-۶- آزمون t فرضیه سوم
حال پس از بررسی اولیه و اینکه معناداری کل مدل با استفاده از آماره F مورد قبول واقع شده، به بررسی معناداربودن ضرایب بهدست آمده از آزمون t میپردازیم. جدول معنادار بودن ضرایب مدل رگرسیونی ذکر شده، بهشرح زیر میباشد.
جدول (۴-۲۶): جدول ضرایب و مقدار آماره t برای مدل بامحدودیت

اما مهم‌ترین هدف این جدول، ارایه آماره‌ای برای اندازه‌گیری نیکویی برازش است که این کار بهوسیله ضریب تعیین انجام می‌گردد. ضریب تعیین، معیاری برای سنجش شدت رابطه بین x و y می‌باشد که مقدار آن در اینجا ۳۲/۰ (بامحدودیت) بعد از تحریمها(۹۲-۹۰) است. یعنی ضریب تعیین قادر است ۳۲ درصد از تغییرات متغیر وابسته (وضعیت مالی خارجی شرکت) را توضیح دهد. همبستگی متوالی بین باقیمانده‌ها بهمعنای اثرگذاری مشاهدات بر هم است. با توجه به مقدار آماره‌ی دوربین – واتسون (۸۹۵/۱)، همبستگی متوالی بین داده‌ها وجود ندارد و رفتاری مستقل از هم دارند.
۴-۳-۴-۵- تحلیل نتایج چهارمین مدل رگرسیون (نرمال بودن اجزای خطا)
ابتدا قبل از هر چیز برای اینکه بتوانیم از تحلیل رگرسیونی استفاده کرده و به نتایج تحقیق باور داشته باشیم باید بررسی کنیم که آیا داده های ما نرمال هستند یا خیر؟ برای آزمون نرمالیتی (نرمال بودن باقیماندهها) از آزمون جارک- برا استفاده شده است. با توجه به نرمال نبودن باقیماندهها، با توجه به اینکه فرض زیر بنایی استفاده از رگرسیون، نرمال بوده باقیماندهها میباشد، مقادیر پرت از مدل کنار گذاشته شد و تحلیل رگرسیون بر روی این دادهها صورت پذیرفت.
جدول ۴-۳۶ . نتایج حاصل از آزمون جارک- برا مدل بامحدودیت
جدول ۴-۳۷ . نتایج حاصل از آزمون جارک- برا مدل بدون محدودیت
مقدار احتمال مربوط به آزمون جارک- برا، برای مدل بامحدودیت و بدون محدودیت به ترتیب برابر ۰۸۹/۰ و ۶۰/۰ میباشد که از ۵% بزرگتر است. بنابراین با اطمینان ۹۵% فرض نرمال بودن باقیماندهها پذیرفته میشود و فرض صفر تأیید و خطاها نرمال است.
۴-۳-۴-۶- آزمون t فرضیه چهارم
حال پس از بررسی اولیه و اینکه معناداری کل مدل با استفاده از آماره F مورد قبول واقع شده، به بررسی معناداربودن ضرایب بهدست آمده از آزمون t میپردازیم. جدول معنادار بودن ضرایب مدل رگرسیونی ذکر شده، بهشرح زیر میباشد.
جدول (۴-۳۸): جدول ضرایب و مقدار آماره t مدل بامحدودیت قبل از وجود تحریمها(۸۹-۸۷)

سطح معناداری

آماره دوربین – واتسون

بامحدودیت

۳۰۶۹/۰

۲۹۸۶/۰

۱۴/۳۶

۰۰۰/۰

۸۹۵/۱

بدون محدودیت

۴۵۲۶/۰

۴۵۱۱/۰

۷۸/۴۵

۰۰۰/۰

۹۱۲/۱

اما مهم‌ترین هدف این جدول، ارایه آماره‌ای برای اندازه‌گیری نیکویی برازش است که این کار بهوسیله ضریب تعیین انجام می‌گردد. ضریب تعیین، معیاری برای سنجش شدت رابطه بین x و y می‌باشد که مقدار آن در اینجا ۳۲/۰ (بامحدودیت) قبل از وجود تحریمها(۸۹-۸۷) است. یعنی ضریب تعیین قادر است ۳۲ درصد از تغییرات متغیر وابسته (وضعیت مالی خارجی شرکت) را توضیح دهد. همبستگی متوالی بین باقیمانده‌ها بهمعنای اثرگذاری مشاهدات بر هم است. با توجه به مقدار آماره‌ی دوربین – واتسون (۸۱۲/۱)، همبستگی متوالی بین داده‌ها وجود ندارد و رفتاری مستقل از هم دارند.
۴-۳-۵-۵- تحلیل نتایج پنجمین مدل رگرسیون (نرمال بودن اجزای خطا)
ابتدا قبل از هر چیز برای اینکه بتوانیم از تحلیل رگرسیونی استفاده کرده و به نتایج تحقیق باور داشته باشیم باید بررسی کنیم که آیا داده های ما نرمال هستند یا خیر؟ برای آزمون نرمالیتی (نرمال بودن باقیماندهها) از آزمون جارک- برا استفاده شده است. با توجه به نرمال نبودن باقیماندهها، با توجه به اینکه فرض زیر بنایی استفاده از رگرسیون، نرمال بوده باقیماندهها میباشد، مقادیر پرت از مدل کنار گذاشته شد و تحلیل رگرسیون بر روی این دادهها صورت پذیرفت.
جدول ۴-۵۰ . نتایج حاصل از آزمون جارک- برا مدل بامحدودیت
جدول ۴-۵۱ . نتایج حاصل از آزمون جارک- برا مدل بدون محدودیت
مقدار احتمال مربوط به آزمون جارک- برا، برای مدل بامحدودیت و بدون محدودیت به ترتیب برابر ۰۸۹/۰ و ۶۰/۰ میباشد که از ۵% بزرگتر است. بنابراین با اطمینان ۹۵% فرض نرمال بودن باقیماندهها پذیرفته میشود و فرض صفر تأیید و خطاها نرمال است.
۴-۳-۵-۶- آزمون t فرضیه پنجم
حال پس از بررسی اولیه و اینکه معناداری کل مدل با استفاده از آماره F مورد قبول واقع شده، به بررسی معناداربودن ضرایب بهدست آمده از آزمون t میپردازیم. جدول معنادار بودن ضرایب مدل رگرسیونی ذکر شده، بهشرح زیر میباشد.
جدول (۴-۵۲): جدول ضرایب و مقدار آماره t مدل بامحدودیت قبل از وجود تحریمها(۸۹-۸۷)